Sollte Aktien Optionen Sein Aufwand On The Income Anweisung

Wie und warum Aktienoptionen aus den Unternehmenserträgen ausgewiesen werden sollten Option gewährt verdünnten Aktionärswert Von John P. Hussman, Ph. D. Alle Rechte vorbehalten und aktiv durchgesetzt. Auszüge aus diesem Artikel können mit Zuschreibung zitiert werden. Das eiserne Gesetz der Finanzen ist, dass der Preis einer Sicherheit ist der diskontierte Wert der künftigen Cash-Flows, die es für Investoren im Laufe der Zeit liefern wird. Jedes Ereignis, das den Preis einer Sicherheits-Fed beeinflusst, bewegt sich, wirtschaftliche Nachrichten, Martians Landung in Kansas hat seine Auswirkungen, indem entweder 1) der Strom von Cashflows, dass die Anleger erwarten, dass die Sicherheit zu liefern, oder 2) die Rate, Cash Flow auf den Barwert. Die Qualität, die gute Analysten von den Armen unterscheidet, ist ein Verständnis der tatsächlich gezahlten Cashflows und eines angemessenen Zinssatzes, mit dem diese Cashflows auf den Barwert (einschließlich einer angemessenen Risikoprämie) abgezinst werden sollen. Die Quelle der Anleger Elend in den letzten Jahren ist ihre Weigerung, dieses eiserne Gesetz ernst nehmen. Ein Teil des Problems besteht darin, dass sie nicht verstehen, die Art der Cash-Flows tatsächlich von einem Anteil der Aktien behauptet. Der andere Teil ist, dass sie versäumt haben, diese Cashflows angemessen zu reduzieren. Der Grund für diese Mängel ist klar: Die Anleger wurden dazu ermutigt, sich auf operative Erträge zu konzentrieren, die die Erwartungen übertreffen, anstatt zu analysieren, welcher Anteil dieser operativen Gewinne tatsächlich durch ihren Aktienanteil beansprucht wird oder die Beziehung zwischen diesen Ansprüchen und dem Preis, den sie haben bezahlt. Wer ohnehin ein operatives Ergebnis erwirtschaftet Ein Aktienanteil ist weder ein Anspruch auf das operative Ergebnis noch auf andere Fundamentaldaten, die zweckmäßigerweise zur Begründung der anstehenden Quartalsbewertungen geführt haben. Beispielsweise wertet ein Investor eine Aktie als eine Mehrheit des EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern). Die ver y nächste Berechnung besser den Wert der Schulden pro Aktie subtrahieren. Auch dies geht nicht weit genug, aber es ist ein erster Schritt zu erkennen, dass solche quotearningsquot sind nicht das Eigentum der Aktionäre allein. Erträge aus Operationen quittieren weder Zinsen, die den Schuldnern zustehen, noch Steuern, die der Regierung schuldig sind. Die operativen Erträge (die nach den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen nicht einmal definiert sind) schließen viele tatsächliche Aufwendungen und Verluste willkürlich aus, um eine anteilsmäßigere Quote zu erzielen, aber die daraus resultierende Menge entspricht nicht den tatsächlichen wirtschaftlichen Ergebnissen des Unternehmens. Darüber hinaus müssen Unternehmen, um Wachstum zu ermöglichen, in der Regel Kapitalinvestitionen über den Betrag hinaus erfordern, der erforderlich ist, um Abschreibungen zu ersetzen. Letztendlich haben Anleger einen Anspruch nicht auf das operative Ergebnis, sondern auf den freien Cashflow (was Warren Buffett Besitzerverdiener anruft). Der Free Cash Flow subtrahiert eine Reihe von Dingen von den operativen Ergebnissen, einschließlich Zinsen, Steuern, Vorzugsdividenden und Kapitalausgaben über und über Abschreibungen. Mit anderen Worten: Freie Cashflow-Maßnahmen, die den Aktionären tatsächlich zur Verfügung stehen, nachdem alle anderen Ansprüche erfüllt sind (einschließlich der Rückstellungen für zukünftiges Wachstum). Es gibt zwei Verwendungen für freien Cash-Flow. Eine besteht darin, Dividenden zu zahlen, und die andere ist, Aktien zu Gunsten der Aktionäre zurückzukaufen. Beachten Sie, wie Rückkäufe funktionieren. Wenn ein Unternehmen einen Aktienbestand zurückkauft, kauft er einen Anspruch auf einen zukünftigen Strom von freien Cashflows, der nunmehr den übrigen Aktionären zugeteilt wird. Was ist der Marktwert dieses zukünftigen Stroms von Geldströmen Der Preis der zurückgekauften Aktie, natürlich. Solange die Anleger in der Aktie einverstanden sind, dass der Marktpreis fair ist, profitieren Aktienrückkäufe den Aktionären, als sei der freie Cashflow als Dividenden ausgeschüttet worden. Wenn man diese Tatsachen vollständig versteht, versteht man auch, warum Optionszuschüsse aufgewandt werden sollten. Der Grund ist einfach. Wenn Aktienrückkäufe eine Verteilung des freien Cashflows zugunsten der Anteilseigner sind, dann sind Optionszuschüsse effektiv eine Ablenkung des freien Cashflows zu Kosten der Aktionäre. Dementsprechend sind sie ein Abzug von den finanziellen Resultaten, die gerecht zu den Aktionären gemeldet werden können. Dies trifft auch dann zu, wenn die Gewährung von Optionen und Aktien keine Barauslagen verursacht. Wenn Mitarbeiter, Führungskräfte und Direktoren eine Entschädigung erhalten, weicht das Unternehmen im Wesentlichen einen Teil der zukünftigen Free Cash Flows von den bestehenden Aktionären weg. Was ist der Marktwert dieser künftigen freien Cashflows Der Kurs der ausgegebenen Aktien, natürlich. Werden die Aktien auf Basis von Aktienoptionen ausgegeben, sind die Anteile an den Aktionären der Marktpreis der ausgegebenen Aktien, abzüglich des für diese Aktien gezahlten Ausübungspreises. Die Frage ist nicht, ob die Gewährung von Optionen und Aktien aufwandswirksam ist, sondern wie der Aufwand im Jahresabschluss behandelt werden sollte. Idealerweise würde der Jahresabschluss einen Free Cashflow direkt beinhalten, indem er aus den operativen Ergebnissen verschiedene Verpflichtungen wie Zinsen, Steuern, Kapitalaufwendungen über und über Abschreibungen und die Kosten für Aktien und Optionsausgaben subtrahiert. Selbst wenn die Erträge allein geblieben wären, würden die Anteilseigner schließlich auf die Verwendung des Free Cash Flows ankommen, da sie der einzige Wert sind, auf den sie Anspruch haben. Dies würde auch sparen Investoren wie Warren Buffett eine Menge Zeit. In Abwesenheit einer Free Cashflow-Kalkulation wird in der Gewinn - und Verlustrechnung als gesonderte Zeile unter den Verkaufs-, Verwaltungs - und Gemeinkosten der geeignetste Platz für Aktien - und Optionszuschüsse ausgewiesen. Für Aktienausgabe ist dies einfach. Ein an einen Mitarbeiter ausgegebener Aktienanteil ist eine Ablenkung der künftigen freien Cashflows von bestehenden Anteilseignern und der Wert des Marktes - auf diesem Strom von Cashflows ist einfach der Kurs der Aktie. (Der Preis kann von dem Quotientenwertquot abweichen, der auf der Basis von eigenen Annahmen über zukünftige Cashflows und angemessene Abzinsungssätze berechnet wird, aber die Marktmeinung ist im Aktienkurs zusammengefasst). Dieser Marktwert sollte im gleichen Zeitraum, in dem die Aktie ausgegeben wird, vom Ergebnis abgezogen werden. Optionen sind etwas schwieriger. Einer der Einwendungen gegen Aufwendungen aus der Gewinn - und Verlustrechnung ist, dass die Erträge als Fließkonten der Rentabilität betrachtet werden, wobei die Optionen ein scheinbar komplexes Finanzierungsobjekt insbesondere eine nicht zahlungswirksame Emission eines Eventualforderungen auf einen aktivierten Vermögenswert darstellen. Diese scheinbare Komplexität lädt Theoretiker ein, um das Gute zum Feind der Besten zu machen und jeder mit nichts zu verlassen. Zum Beispiel argumentieren sie, dass das Black-Scholes-Modell lang-dated Optionen falsch bewertet, und dass es nicht berücksichtigt Vesting oder potenzielle Neubewertung von zuvor ausgegebenen Optionen. So geben sie einen Wert von Null ist besser Wie Einstein sagte, alles sollte so einfach wie möglich gemacht werden, aber nicht einfacher. Es ist klar, dass der Jahresabschluss vernünftige Schätzungen und die Offenlegung beinhaltet, wenn diese Schätzungen wesentliche Unsicherheiten beinhalten. Das gleiche gilt bei der Buchführung von Optionen. Die Regel für Aufwandsoptionen muss einfach genug sein, um mit einem einfachen, allgemein verfügbaren Modell und allgemein verfügbaren Daten leicht implementiert zu werden. Wenn eine Option ausgegeben wird, weisen Sie ihr eine auf dem Black-Scholes-Modell basierende Kosten zu, wobei eine Volatilität verwendet wird, die von einem Index der Unternehmen in dieser Branche abgeleitet ist. (Die Volatilität eines Index ist typischerweise niedriger als die durchschnittliche Volatilität der Komponentenbestände, aber die Verwendung einer Indexvolatilität ist geeigneter für langfristige Optionen). Der daraus resultierende Optionswert, etwa 1000, wird vom Ergebnis abgezogen. Jetzt vergeht ein Jahr. Wenn der Aktienkurs gestiegen ist und der Wert der Option nun 1200 beträgt, ziehen Sie ab dem Zeitpunkt der Ausgabe der Aktien weitere 200 aus dem laufenden Jahr ab. Dieser Aufwand wird im Jahr der Ausgabe der Option nicht abgezogen. Es wird auf das Jahr abgestimmt, in dem die effektive Erschöpfung im Shareholder Value eingetreten ist. Diese Art der Abgrenzung wird fortgesetzt, bis entweder die Option ausgeübt wird oder sie abläuft. Nehmen wir an, dass ein Jahr seit der Emission vergangen ist und der Wert der Option auf 700 gesunken ist. In diesem Fall fügen Sie wieder 300 zum laufenden Jahr ein, da die Aktionäre im laufenden Jahr die potenzielle Verwässerung ihrer Interessen erleichtert haben , Und der Wert dieser potenziellen Verwässerung beträgt 300. Eine geringfügige Schwierigkeit wäre eine Erhöhung der Ergebnisresultate für bisher hochfliegende Unternehmen, deren Preise abgestürzt sind. Aber dies könnte einfach durch die Klassifizierung optionbezogenen Add-Backs als außerordentliche Gewinne behandelt werden. Diese Behandlung würde nicht viel Opposition bekommen, da es schwierig für die Verwaltung wäre zu argumentieren, dass Gewinne, die auf einen Sturz in ihren Aktienkurs zurückzuführen sind, stattdessen als ordentliche eingestuft werden sollten. Natürlich haben Unternehmen eine starke Tendenz, den Ausübungspreis der bestehenden Optionen zu senken, wenn der Aktienkurs sinkt, wodurch der Wert dieser Optionen erhöht wird. In diesem Fall wird die Gefahr einer potentiellen Verdünnung nicht verringert. Wenn die Verringerung des Ausübungspreises so aggressiv ist, dass die verrechneten Optionen mehr wert sind als im Vorjahr, führt die Neubewertung zu einem weiteren Abzug des laufenden Jahresergebnisses und nicht zu einem Add-Back. Beachten Sie, dass der Wert der Optionszuschüsse abgezogen werden sollte, unabhängig davon, ob diese Zuschüsse tatsächlich Anreize schaffen. Wenn die Zuschüsse einen Anreiz schaffen, mehr Einkommen als ihre Kosten zu erzielen, wird der Nettoeffekt ein höheres Ergebnis im Jahresabschluss sein. Wenn nicht, wird die Option Zuschüsse Auswirkungen Ergebnis als reine Abzug. In jedem Fall ist die Idee einfach. Die Optionen sind bis zum Ausüben oder Ablauf gültig. Der Ausgabeaufschlag für Optionszuschüsse sollte in dem Jahr angefallen sein, in dem sie gewährt werden, aber zusätzliche Kosten (oder Kredite) sollten angefallen sein, bis die Option ausgeübt wird oder abgelaufen ist. Sofern sich herausstellt, dass die Option ausgeübt wird, beträgt der Gesamtabschlag der Erträge über die Laufzeit der Option den Aktienkurs bei Ausübung abzüglich des Ausübungspreises. Wenn die Option wertlos ausläuft, ist der Gesamtab - schlag zum Ergebnis über die Laufzeit der Option Null. Dieser Ansatz macht einen vernünftigen Versuch, die Kosten der Optionen auf den Zeitraum abzustimmen, in dem die Aktionäre die Verwässerung wirksam durchführen. Würden Aktionäre wirklich besser durch die Zuweisung von Optionen gewährt eine Kosten von Null und die Begräbnis der Details in einer Fußnote Dr. Hussman ist der Portfolio-Manager der Hussman Funds. Expensing Employee Stock Options: Gibt es einen besseren Weg vor 2006, waren die Unternehmen nicht Aufwendungen für die Gewährung von Stipendien für Mitarbeiteraktienoptionen. Die Rechnungslegungsvorschriften, die nach dem Financial Accounting Standard 123R erlassen wurden, verlangen von den Gesellschaften den Erwerb eines Aktienoptions-Fair Value am Tag der Gewährung. Dieser Wert wird unter Verwendung theoretischer Preismodelle berechnet, die auf wertpapierbasierte Optionen ausgerichtet sind. Nach einer angemessenen Anpassung der Unterschiede zwischen börsengehandelten Optionen und Aktienoptionen werden dieselben Modelle für die ESO verwendet. Die beizulegenden Zeitwerte der ESOs am ​​Tag ihrer Gewährung an Führungskräfte und Mitarbeiter werden dann erfolgswirksam erfasst, wenn die Optionen den Stipendiaten zur Verfügung stehen. Der Levin-McCain-Versuch Im Jahr 2009 stellten die Senatoren Carl Levin und John McCain eine Gesetzesvorlage ein, die Endeing Excessive Corporate Deductions für Aktienoptionsgesetz, S. 1491. Die Rechnung war die Produkt einer Untersuchung des Ständigen Unterausschusses für Untersuchungen unter dem Vorsitz von Levin in die verschiedenen Buch - und Steuerreporting-Anforderungen für Aktienoptionen. Wie der Name schon sagt, ist der Gegenstand des Gesetzentwurfs zu reduzieren übermäßigen Steuerabzüge für Unternehmen für die Aufwendungen an Führungskräfte und Mitarbeiter für ihre Mitarbeiter Aktienoptionen gewährt gewährt. Die Beseitigung von ungerechtfertigten und überschüssigen Aktienoptionen würde wahrscheinlich so viel wie 5 bis 10 Milliarden jährlich und vielleicht sogar 15 Milliarden in zusätzlichen Körperschaftssteuereinnahmen produzieren, die wir nicht leisten können, zu verlieren, sagte Levin. Aber gibt es eine bessere Weise der Aufwendung Mitarbeiter Aktienoptionen, um die ausgedrückten Objekte der Rechnung zu erreichen Vorbereitungen Es gibt viel Diskussion in diesen Tagen über Missbräuche von Aktienbeteiligung, vor allem Mitarbeiter Aktienoptionen und Hybriden wie bar abgerechnet Optionen. SARs. Etc. Einige befürworten die Idee, dass die tatsächlichen Aufwendungen für das Einkommen aus steuerlichen Gründen nicht größer als die Aufwendungen erhoben werden. Das war die Levin-McCain-Rechnung. Einige behaupten auch, dass es in den ersten Jahren unmittelbar nach dem Zuschuss einen Aufwand für Erträge und Steuern geben sollte, unabhängig davon, ob die ESO nachträglich ausgeübt werden oder nicht. (Um mehr zu erfahren, finden Sie unter Holen Sie sich die meisten Out Of Employee Aktienoptionen.) Heres eine Lösung: Zuerst, die Ziele: Um den Betrag, der auf das Einkommen aufgewendet wird gleich dem Betrag der Einnahmen für steuerliche Zwecke (dh über das Leben Jede Option vom Tag der Gewährung zur Ausübung oder Verfall oder Verfall). Berechnen Sie die Aufwendungen für Erträge und Aufwendungen aus Ertragsteuern am Tag der Gewährung und nicht für die Ausübung der Optionen. Dies würde die Haftung des Unternehmens übernehmen, indem es den ESOs zum Zeitpunkt der Übernahme der Haftung (d. H. Am Tag der Gewährung) anrechenbar ist. Haben die Entschädigung Einkommen zu den Zuschussempfängern bei der Ausübung wie es heute ohne Änderung ist. Erstellen Sie eine transparente Standardmethode für den Umgang mit Optionszuschüssen für Erträge und steuerliche Zwecke. Um eine einheitliche Methode der Berechnung der beizulegenden Zeitwerte zu gewähren. Dies geschieht durch Berechnung des Wertes der ESO am Tag der Gewährung und Erstattung der Erträge und Einkommensteuer am Tag der Gewährung. Aber, wenn die Optionen später ausgeübt werden, dann wird der innere Wert (d. H. Der Unterschied zwischen dem Ausübungspreis und dem Marktpreis der Aktie) am Tag der Ausübung der endgültige Aufwand für Erträge und Steuern. Sämtliche Aufwendungen, die zum Zeitpunkt der Gewährung anfallen, die größer sind als der innere Wert bei der Ausübung, sind auf den inneren Wert zu senken. Sämtliche Aufwendungen, die zum Zeitpunkt der Gewährung anfallen, werden unter Berücksichtigung des inneren Wertes erhöht. Wann immer die Optionen verfallen oder die Optionen aus dem Geld auslaufen. Wird der Aufwand aus Zuschuss storniert und es entstehen keine Aufwendungen für Erträge oder Ertragsteuern für diese Optionen. Dies kann auf folgende Weise erreicht werden. Verwenden Sie das Black Scholes-Modell, um den wahren Wert der Optionen zu Gewährungstagen unter Verwendung eines erwarteten Verfalldatums von vier Jahren ab dem Tag des Zuschusses und einer Volatilität zu berechnen, die der durchschnittlichen Volatilität in den letzten 12 Monaten entspricht. Der angenommene Zinssatz ist, was der Kurs auf vier Jahre Staatsanleihen ist und die angenommene Dividende ist der Betrag, der derzeit von der Gesellschaft bezahlt wird. (Um mehr zu erfahren, siehe ESOs: Verwenden des Black-Scholes-Modells.) Es sollte keine Diskretion in den Annahmen und der Methode zur Berechnung des wahren Wertes geben. Die Annahmen gelten für alle ESOs als Standard. Heres ein Beispiel: Angenommen: Das XYZ Inc. ist der Handel auf 165. Dass ein Mitarbeiter ESOs zum Kauf von 1.000 Aktien der Aktie mit einem maximalen vertraglichen Verfallsdatum von 10 Jahren ab dem Zuschuss mit jährlichen Ausübung von 250 Optionen pro Jahr für vier gewährt wird Jahre. Der Ausübungspreis der ESOs beträgt 165 Im Fall von XYZ gehen wir von einer Volatilität von 0,38 für die letzten 12 Monate und von vier Jahren für den wahren Wertberechnungszeitpunkt bis zum Verfalltag aus. Die Verzinsung beträgt 3 Jahre und es wird keine Dividende gezahlt. Es ist nicht unser Ziel, in dem ursprünglichen Aufwandswert vollkommen zu sein, da der exakte Aufwand die bei der Ausübung der ESO ausgewiesenen inneren Werte (wenn überhaupt) für Erträge und Steuern beträgt. Unser Ziel ist es, eine standardisierte, transparente Aufwandsmethode zu verwenden, die zu einem standardmäßigen, exakten Aufwand aus dem Ergebnis und dem Steuerertrag führt. Beispiel A: Der Zuschusstagewert für die ESOs für den Erwerb von 1.000 XYZ-Aktien würde 55.000 betragen. Die 55.000 würden ein Aufwand für das Einkommen und Einkommen für Steuern am Tag der Gewährung sein. Wenn der Arbeitnehmer nach etwas mehr als zwei Jahren kündigte und nicht an 50 der Optionen beteiligt war, wurden diese annulliert und es gäbe keine Kosten für diese verfallenen ESOs. Die 27.500 Aufwendungen für die gewährten, aber verfallenen ESOs würden umgekehrt. Betrug die Aktie 250, wenn der Arbeitnehmer gekündigt und die 500 ESOs ausgeübt hatte, hätte das Unternehmen insgesamt Aufwendungen für die ausgeübten Optionen von 42.500. Da der Aufwand ursprünglich 55.000 betrug, wurden die Aufwendungen der Gesellschaft auf 42.500 gesenkt. Beispiel B: Angenommen, die XYZ-Aktie beendet bei 120 nach 10 Jahren und der Mitarbeiter bekam nichts für seine ESOs. Die 55.000 Aufwendungen würden für das Ergebnis und die steuerlichen Zwecke vom Unternehmen rückgängig gemacht. Die Stornierung erfolgt am Tag des Verfalles oder wenn die ESO verfallen sind. Beispiel C: Angenommen, die Aktie lag in neun Jahren bei 300 und der Mitarbeiter war noch beschäftigt. Er übte alle seine Möglichkeiten. Der innere Wert wäre 135.000 und der gesamte Aufwand für Erträge und Steuern wäre 135.000. Da 55.000 bereits aufwandswirksam waren, wurden am Tag der Ausübung zusätzlich 80.000 Aufwendungen für Erträge und Steuern erhoben. Der Bottom Line Mit diesem Plan, der Aufwand für steuerpflichtige Einkommen für das Unternehmen entspricht den Aufwendungen für das Ergebnis, wenn alle gesagt und getan, und dieser Betrag entspricht dem Entschädigungseinkommen an die Mitarbeiter zu gewähren. Unternehmenssteuervoranmeldung Unternehmensaufwand gegen Erwerbseinkommen Der Aufwand für steuerpflichtige Einkünfte und Erträge, die am Tag der Gewährung getätigt werden, ist nur ein vorübergehender Aufwand, der in den inneren Wert geändert wird, wenn die Ausübung von der Gesellschaft vorgenommen oder zurückbezahlt wird, wenn die ESO verfallen oder auslaufen Nicht ausgeübt. So muss das Unternehmen nicht auf Steuergutschriften oder Aufwendungen gegen Verdienste warten. (Weitere Informationen finden Sie unter ESOs: Buchhaltung für Mitarbeiteraktienoptionen.)